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Dividendos de 33 FIIs superam CDI após nova queda da Selic, mas cotas decepcionam

Publicidade O Copom reduziu a Selic para 13,75% ao ano nesta quarta-feira (16), em mais um corte do ciclo iniciado em março. Com o CDI em torno de 13,60%, o número de fundos imobiliários do Ifix que superam a renda fixa em dividend yield (retorno apenas de dividendos) chega a 33, segundo dados da Economatica. Em abril, quando a Selic ainda estava em 14,50%, eram vinte e três. O crescimento do grupo se dá de forma mecânica porque, à medida que a Selic recua, a régua desce e mais fundos passam por cima dela sem precisar melhorar a distribuição. Os dados mostram também que, em 28 dos 33 fundos, a cota se desvalorizou nos últimos 12 meses. Na prática, o rendimento mensal fez todo o trabalho de manter o investidor no azul, e em dez casos nem isso foi suficiente. O levantamento considera o dividend yield calculado sobre a cotação de um ano atrás, o que superestima o retorno de quem compra hoje nos fundos cuja cota caiu. E a projeção só vale se a política de distribuição se mantiver, algo que merece atenção em fundos que receberam indenizações ou venderam ativos no período. O Ourinvest JPP lidera o ranking. É um fundo de papel com carteira concentrada em certificados de recebíveis imobiliários, gerido pela JPP Capital, que foi o FII de melhor desempenho entre janeiro e maio antes de devolver boa parte do ganho. A cota negocia bem abaixo do valor patrimonial e recuou ao longo do ano, o que responde por parte do yield elevado. O Life Capital Partners aparece em segundo com retorno total ligeiramente negativo. O fundo atua em crédito para loteamentos e projetos de primeira residência, com forte exposição à região Sul, e tem carteira bastante concentrada, já que poucos ativos respondem por praticamente todo o patrimônio. A distribuição mensal recuou em relação ao ano passado e a cota também cedeu. O Tellus Rio Bravo Renda Logística é o caso que mais exige atenção do investidor. O yield acima de 16% não vem da operação, e sim de indenizações recebidas depois que os Correios rescindiram unilateralmente o contrato atípico de um galpão em Contagem, em Minas Gerais. O fundo cobra na Justiça o valor remanescente do contrato. Os proventos distribuídos neste ano superam com folga os do ano passado por causa desses recebimentos pontuais, mas o rendimento mensal mais recente equivale a um yield bem abaixo do CDI. Quem comprar agora esperando a distribuição histórica tende a se frustrar. Continua depois da publicidade O Valora CRI CDI é o retrato do dilema dos fundos pós-fixados. Com carteira quase integralmente atrelada ao CDI, ele entregou retorno acima da média da lista e preservou a cota, mas é justamente o perfil que mais perde com a continuidade do ciclo de cortes. Cada nova redução da Selic comprime diretamente o rendimento distribuído. Entre os maiores rendimentos, que superam 15% ao ano, o Manatí Capital é o único que combinou dividendo elevado com valorização real da cota. O fundo opera com crédito estruturado, modalidade em que entra em operações de retorno mais alto do que os CRIs tradicionais, e encerrou o ano passado como o maior pagador de proventos entre os hedge funds imobiliários. A estratégia, no entanto, carrega risco de crédito superior ao da média da indústria. Fundo DY 12m Retorno total Variação da cota Ourinvest JPP (OUJP11) 17,90% +3,43% -13,52% Life Capital Partners (LIFE11) 17,02% -0,57% -16,67% Tellus Rio Bravo Renda Logística (TRBL11) 16,13% -3,52% -16,99% Valora CRI CDI (VGIR11) 15,70% +15,91% -0,94% Manatí Capital (MANA11) 15,49% +21,63% +4,77% Iridium (IRIM11) 15,44% +6,95% -8,04% Gazit Malls (GZIT11) 15,13% -5,80% -19,06% Polo Crédito Imobiliário (PORD11) 15,03% +20,22% +4,04% Banestes Recebíveis (BCRI11) 14,99% -1,93% -15,65% Mauá Capital Real Estate (MCRE11) 14,89% +4,81% -9,20% Habitat Recebíveis (HABT11) 14,84% -2,08% -16,09% Devant Recebíveis (DEVA11) 14,81% -24,38% -36,72% Hectare CE (HCTR11) 14,78% -31,23% -42,20% Cyrela Crédito (CYCR11) 14,71% +10,74% -4,16% Riza Akin (RZAK11) 14,64% +11,42% -3,47% Vectis Juros Real (VCJR11) 14,57% -1,11% -14,84% HSI Ativos Financeiros (HSAF11) 14,52% +12,59% -2,55% Tellus Properties (TEPP11) 14,43% +5,43% -8,17% Riza Arctium (RZAT11) 14,40% +13,13% -1,78% Suno Fundo de Fundos (SNFF11) 14,39% +15,39% +0,42% Pátria Top Offices (TOPP11) 14,38% +7,09% -7,18% Suno Recebíveis (SNCI11) 14,18% +11,66% -2,85% Green Towers (GTWR11) 14,13% +16,01% +1,57% BTG Pactual Shoppings (BPML11) 14,10% +24,51% +9,57% SPX Real Estate (SPXS11) 14,03% +0,40% -13,08% Kinea Oportunidades (KORE11) 14,01% +7,45% -6,50% Pátria Crédito Estruturado, ex-RBR (RBRY11) 13,99% -0,65% -13,97% Suno Energias Limpas (SNEL11) 13,94% +7,27% -6,85% Kinea Unique HY CDI (KNUQ11) 13,92% +12,58% -2,05% BTG Real Estate Hedge Fund (BTHF11) 13,82% +13,60% -0,46% Tivio Renda Imobiliária (TVRI11) 13,73% +8,09% -5,28% RBR Premium Recebíveis (RPRI11) 13,71% -1,30% -14,10% Clave Índice de Preços (CLIN11) 13,63% +10,13% -3,67% Fonte: Economatica. Levantamento considera fundos do Ifix com fechamento de 15/09/2026. O DY foi calculado sobre a cotação de 12 meses atrás. O retorno total inclui proventos e variação da cota; a última coluna mostra apenas a variação da cota. Ficaram de fora os fundos cujo yield praticamente empata com o CDI Olhe além do yield O rendimento mensal diz respeito ao passado. Antes de comprar pensando em renda, vale checar se a distribuição vem do resultado recorrente da carteira ou de eventos isolados, como venda de imóvel ou indenização judicial, e qual a exposição do fundo ao CDI, já que fundos pós-fixados tendem a distribuir menos conforme a Selic cai. Um yield muito acima da média costuma indicar que a cota caiu por algum motivo, e esse motivo raramente desaparece sozinho. Continua depois da publicidade Dois fundos da lista, por exemplo, acumulam perdas superiores a 20% mesmo somando os proventos. Devant e Hectare aparecem com dividend yield acima de 14% porque as cotas derreteram, não porque estejam distribuindo bem. Um dos exemplos ficou até fora do levantamento: o Cartesia Recebíveis liderava o ranking de abril, quando já surgiam dúvidas sobre o risco de concentração da carteira em ativos de incorporação após a reprecificação de CRIs do portfólio. O fundo perdeu mais de 70% do valor nos últimos 12 meses, mesmo considerando os rendimentos pagos, e hoje nem sequer bate o CDI. Os fundos Mérito, TG Ativo Real e Urca Prime seguem trajetória parecida.