CoW Protocol: Por Que o COW Está 87% Abaixo da Máxima de 2024
O que é o CoW Protocol e por que o COW ainda está 87% abaixo da máxima de 2024 Descubra como o CoW Protocol usa leilões em lote para otimizar swaps de cripto, por que seu token COW está 87% abaixo da máxima e como sua mecânica impacta o preço. Saiba mais. CoW Protocol liquida swaps de criptomoedas em leilões em lote, e seu token de governança COW fechou em 25 de setembro de 2026 a 0,1516 USDT, 87% abaixo de sua máxima de fechamento em dezembro de 2024. Cada lote primeiro busca uma Coincidence of Wants — dois traders possuindo o que o outro necessita — e os executa entre si antes de acessar uma pool. O COW governa esse mecanismo por meio de votos do CoW DAO, e o mercado o desvalorizou significativamente. Seu maior fechamento spot na Phemex foi de 1,1624 USDT em 25 de dezembro de 2024, e o menor foi de 0,1012 USDT em 13 de agosto de 2026. O fechamento de 25 de setembro está 1,5 vezes acima desse mínimo, após uma alta de 25,39% em relação ao fechamento de 26 de agosto. Item Detalhe O que é Um meta-agregador DEX que liquida intents de negociação assinados em lotes Como um lote é liquidado Solvers fazem lances e os lances que oferecem mais excedente às ordens vencem Coincidence of Wants Duas ordens em um lote executadas entre si Fechamento de referência 0,1516 USDT em 25 de set de 2026 (Phemex spot) Máxima e mínima 1,1624 em 25 de dez de 2024, 0,1012 em 13 de ago de 2026 Estado 50/200 SMA50 0,1260 abaixo da SMA200 0,1597 desde 29 de abr de 2026 Como o CoW Protocol transforma um intent assinado em uma negociação? Uma negociação no CoW Protocol começa como um intent. A página introdutória do protocolo define intents como mensagens assinadas "que especificam condições para executar transações no Ethereum e em chains compatíveis com EVM." Você assina o que deseja que aconteça, e outra parte define como executar. Os intents se tornaram uma categoria de design própria, e nosso artigo sobre a intent chain XAN da Anoma aborda um projeto que construiu toda uma rede em torno dessa ideia. O protocolo armazena seu intent e o agrupa com outros em um lote. Operadores externos chamados solvers competem para executar esse lote. A primeira tarefa de um solver é encontrar ordens dentro do lote que se compensam. A documentação afirma que uma correspondência encontrada dessa forma oferece "um preço ótimo em relação a qualquer liquidez on-chain." Quando não há correspondência, os solvers recorrem a market makers automatizados (AMMs) e agregadores DEX, além de market makers privados que cotam a partir de seu próprio inventário. Esse alcance é o motivo pelo qual a documentação chama o CoW Protocol de "um agregador de agregadores." Para você, o resultado aparece no preenchimento. Uma ordem a mercado enviada diretamente para uma pool paga qualquer slippage em negociações de cripto que a profundidade dessa pool impõe. O modelo de solvers distribui a busca por todos os venues acessíveis antes do lote ser liquidado. O que é uma Coincidence of Wants e por que ela evita taxas de pool? A documentação do CoW Protocol define Coincidence of Wants como "um fenômeno econômico em que duas partes — cada uma possuindo o ativo que a outra necessita — trocam ativos diretamente em um escambo equivalente." O exemplo coloca dois traders em um lote. Um vende US$ 2.000 em DAI por 0,5 ETH, e o outro vende 0,5 ETH por US$ 2.000 em DAI, então o solver os combina e nenhuma ordem toca a liquidez on-chain. Isso é relevante porque um swap roteado por uma pool paga uma taxa aos depositantes por trás dela, modelo que nosso guia sobre como funciona uma liquidity pool detalha. A documentação afirma que CoWs "contornam taxas de provedores de liquidez (LP) e também reduzem taxas de gas, pois as ordens interagem apenas com os smart contracts do CoW Protocol." Um par perfeito exige dois traders em lados opostos da mesma negociação no mesmo lote, então a documentação também descreve formas mais flexíveis. Em uma CoW parcial, uma ordem é preenchida completamente contra a outra, e os solvers buscam o restante on-chain. Uma CoW em anel conecta três ou mais traders cujas necessidades formam um loop. Uma CoW intermediária neutraliza uma perna em ETH que duas negociações não relacionadas roteariam separadamente. O exemplo da documentação para esse último tipo combina um trader convertendo CRV para USDT com outro convertendo USDT para COW, e a negociação intermediária em ETH se cancela entre eles. O ponto fraco é a frequência. Nenhuma das páginas da documentação citadas aqui apresenta um número sobre quanto volume é liquidado como CoW, então a economia é real por correspondência, mas não mensurada no total. Como o leilão em lote seleciona um solver vencedor? O CoW Protocol coleta intents off-chain e leiloa cada lote para solvers. A documentação sobre o leilão em lote combinatório justo explica o termo combinatório. Um solver pode fazer lances em ordens individuais e também submeter um lance em lote cobrindo um grupo de ordens de uma vez. Lances em lote carregam uma tentação óbvia. Um solver poderia fazer um grupo parecer vantajoso enquanto prejudica um de seus membros, então o protocolo filtra esses lances. Qualquer lance em lote que dê a uma ordem menos do que um lance individual disponível é descartado. O protocolo então seleciona a combinação de lances vencedores que maximiza o excedente que as ordens recebem. Nas palavras da documentação, "cada ordem recebe tanto quanto teria recebido se tivesse sido leiloada sozinha." O mesmo leilão define um preço único por direção para qualquer par de ativos que apareça várias vezes em um lote. A documentação chama isso de Preços Uniformes Direcionais de Liquidação. Afirma que "torna a ordem das transações irrelevante dentro do bloco, minando a capacidade de bots de MEV de extrair valor." A documentação não atribui um valor em dólares a essa proteção, então considere-a uma propriedade de design, não uma economia mensurada. Qualquer parte de um lote que não seja correspondida internamente vai para liquidez externa. É aí que entram pools como a descrita em nosso guia sobre o que é Uniswap e como funciona, já que AMMs estão entre as fontes listadas pela documentação para solvers. Qual a diferença entre CoW Swap, CoW Protocol e o Token COW? O CoW Protocol é o sistema de leilões descrito acima, e o CoW Swap é um aplicativo construído sobre ele. A página da documentação que separa os dois chama o CoW Swap de "a primeira interface de negociação construída sobre o CoW Protocol" e a forma mais popular de negociar com ele. Outros aplicativos se conectam ao protocolo diretamente, e a mesma página cita o Balancer como um que o integrou nativamente. O CoW Swap também atende grandes detentores que precisam vender em partes. Nosso relatório sobre a Ethereum Foundation vendendo 5.000 ETH via CoW Swap cobre sua conversão de 8 de abril de 2026 desse ETH em 11,1 milhões de DAI. A fundação usou o recurso TWAP do aplicativo, que divide uma grande ordem em negociações menores em intervalos regulares. O COW é o token de governança do CoW DAO, o órgão que administra o protocolo e o aplicativo. A página do token da documentação afirma que o COW existe para permitir que "as partes interessadas participem diretamente dos processos de tomada de decisão" por trás do protocolo. As votações no Snapshot contam o COW e o vCOW que um endereço possui ou que lhe foram delegados. Quanto de oferta de tokens COW existe e quem os detém? O CoW DAO emitiu 1 bilhão de COW no evento de geração do token. O tesouro recebeu 44,4%, a equipe 15%, e os consultores 0,6%. Outros quatro blocos de 10% cada foram destinados ao GnosisDAO, um airdrop para usuários iniciais e duas alocações de investimento separadas. O contrato principal do COW está no Ethereum em 0xDEf1CA1fb7FBcDC777520aa7f396b4E015F497aB. A página do token lista versões em bridge em cinco outras chains, incluindo a Gnosis Chain. As alocações da equipe, consultores e investidores iniciais estão em vCOW, um contrato separado que converte para COW na proporção de um para um. O vesting é linear ao longo de quatro anos a partir da implantação. A página do token afirma que o vCOW com vesting "pode ser convertido em COW a qualquer momento por seus detentores", e sua fórmula de oferta circulante exclui todo o tesouro. Assim, o float disponível para negociação pode crescer sem que novos tokens sejam mintados, cada vez que um detentor com vesting faz a conversão ou o DAO gasta do tesouro, que recebeu 44,4% da oferta no evento de geração do token. A mesma página dá duas respostas sobre o limite máximo. Limita a inflação a 3% ao ano e permite no máximo uma vez a cada 365 dias. Alguns parágrafos adiante, chama 1 bilhão de "o número máximo de tokens COW que jamais existirão." No fechamento de 25 de setembro, 1 bilhão de COW vale 151,6 milhões de USDT totalmente diluído. O que o gráfico de preço do token COW mostra? Método: todos os valores aqui são fechamentos diários do par spot COW/USDT da Phemex, que foi listado em 7 de novembro de 2024 e acumula 688 fechamentos diários até 25 de setembro de 2026. As médias de 50 e 200 dias são médias simples desses fechamentos. O COW fechou seu primeiro dia na Phemex a 0,5124 USDT e atingiu a máxima de 1,1624 em 25 de dezembro de 2024. A média de 50 dias cruzou abaixo da de 200 dias em 2 de outubro de 2025. Um golden cross em 8 de abril de 2026 durou 21 dias antes do death cross de 29 de abril colocar a média de 50 dias novamente abaixo. A queda atingiu o mínimo de 0,1012 USDT em 13 de agosto de 2026. O COW então subiu 25,39% nos 30 dias até o fechamento de 25 de setembro e 3,98% nos sete dias a partir do fechamento de 18 de setembro. Ganhou 5,20% no próprio dia de referência, quando 324.699 USDT foram negociados no par. Isso deixa o COW 20,3% acima de sua média de 50 dias de 0,1260 e 5,1% abaixo de sua média de 200 dias de 0,1597. Um fechamento acima de 0,1597 seria o primeiro acima da média de 200 dias desde abril. Até lá, o gráfico mostra um repique dentro de uma tendência de baixa, e a diferença de 87% indica que o mercado precificou pouco do protocolo no token. Perguntas Frequentes É possível negociar COW na Phemex? Sim, no spot. A Phemex abriu o par spot COW/USDT às 10:00 UTC em 7 de novembro de 2024. Seu perpétuo de COW foi deslistado, então a lista de produtos lida em 26 de setembro de 2026 não mostra nenhum perpétuo ativo para COW. Quão além dos extremos de fechamento o COW negociou? A máxima intraday no par spot da Phemex foi de 1,2316 USDT em 25 de dezembro de 2024, o mesmo dia do fechamento máximo. A mínima intraday foi de 0,0987 USDT em 14 de agosto de 2026, um dia após o fechamento mais baixo. Quão distante está o COW de seu primeiro fechamento na Phemex? O fechamento de 25 de setembro de 2026 a 0,1516 USDT está 70,4% abaixo do fechamento de 0,5124 USDT de 7 de novembro de 2024, o primeiro dia do par. Conclusão O CoW Protocol remunera os traders com excedente. Uma ordem correspondida evita a taxa da pool, um lance em lote não pode prejudicar um de seus membros, e um preço uniforme por direção não deixa margem para bots reordenarem transações. A página do token descreve o COW como um voto sobre como o protocolo é administrado, e nenhuma das páginas da documentação citadas aqui direciona esse excedente aos detentores. É assim que um mecanismo com uma função clara e um token 87% abaixo de sua máxima podem coexistir em 25 de setembro de 2026. O COW representa o direito de voto na governança do protocolo. Aviso legal: Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro. A negociação de criptomoedas envolve riscos substanciais. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar decisões de investimento.
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